生活常识债市资金面吃紧 货基债基赎回压力

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□本报习 姜沁诗当前，资金利率全线上行，资金面延续紧张格局。昨日，上海银行间同业拆放利率（S）连续第15个交易日全线上涨，债市也延续跌势。截至11月30日上午10:00，10年期国债期货由涨转跌，目前跌035%，此前跌幅一度超05%。现券方面，2026年到期、票息274%国债成交收益率微涨至297%，前一日高收益率295%。据悉，与债市资金面紧张的情况一致，多家旗下债基和货基近期均遭到大规模赎回。而市场似乎更早便有反应，据证券投资基金业协会公布的新数据，货币基金“版图”已连续两个月缩水；而债券型基金虽然仍然保持增长态势，但剔除掉11月新成立的基金规模，其总体规模不增反降，出现净赎回。货基“版图”接连缩水据证券投资基金业协会公布的新数据，货币基金10月规模下滑2546亿元，降幅达574%。WIND统计显示，从11月新成立基金规模来看，货币基金发行份额为16743亿份，比上月减少3231%；虽然货基的数量仅比10月少1只，但平均发行份额减少613亿，在11月所有新成立基金中的占比也从4237%下降至894%。货基“版图”的接连缩水让人难免将其和当下资金面紧张态势联系起来。据悉，当银行间拆借利率大涨，会扩大与货基之间的收益率，从而引发货币市场基金的赎回潮。但与此同时，债券型基金却在近期呈现出看似繁荣的景象。据证券投资基金业协会公布的数据，债券型基金10月规模增长160577亿，增幅高达1200%。同时，债券型基金的发行在11月迎来井喷态势。WIND统计显示，从11月新成立基金规模来看，债券型基金发行份额为130549亿份，比上月大增61928%，创下一年内新高；11月共新成立82只基金，同比增加21538%，平均发行份额增加894亿至1592亿份，在11月所有新成立基金中的占比也从3109%增至6968%。其中，南方一家基金11月接连成立多只规模达200多亿份的“巨霸”中长期纯债基金，占据11月新成立债基发行规模的半壁江山。据WIND数据统计，从各新资产净值来看，正是凭借这几只“巨霸”债基，截至11月底，该基金的整体规模排也成功现多级跳，从季度末的第11直接跃升至第6位。不过，若剔除这只基金的数据，11月新成立债基的规模仍比上月要高出37699亿份。债基新高难掩固收赎回压力虽然债基发行数量和规模出现井喷，但市场上的反应却截然不同，近期新发债基延长募集期的出现频次变高；同时，多家旗下货基和债基均遭到赎回。据WIND数据统计，11月底全市场债基规模比10月增长128914亿元，而剔除掉11月新成立的基金规模，其总体规模不增反降，出现了净赎回。一些基金因此主动出击，大力宣传旗下固收类产品和固收团队。“近大家都很紧张，债市行情太不稳定了，都开始力推固收。”深圳一位基金人士告诉。当下，债基和货基面临的赎回压力剧增，有业内人士告诉，通常情况下，基金的自购行为，一方面会出于基金对市场行情的看好，另一方面则有可能是为了应对基金赎回压力。基金自购部分基金份额，可以一定程度上保证有充足的现金来应对赎回。据WIND数据统计，从10月以来，一共有5家自购了旗下债券型基金；净申购金额从99990万元到199994万元不等；另外有一家自购旗下货币型基金，净申购金额多达2亿元。机构资金回流据WIND数据统计，11月份，央行公开市场净投放150亿元，与9、10月份央行公开市场净投放4600亿元、4414亿元相比，流动性明显趋紧，其带来波动风险已难以避免。中信证券(600030,股吧)研究团队分析，国债市场自10月下旬以来一路走低的行情以及债市持续下跌，背后的逻辑是货币政策在外部汇率贬值压力和内部“去杠杆、防风险”下的非典型性紧缩，导致市场量价压力不断加大，表现为“缩短放长”下资金成本不断被抬高。同时信贷和表外业务被严控下信用创造速度放缓，货币乘数降低，货币供应收缩以及基本面回升下通胀预期的升温。而造成近期跌势不断的原因，正是资金面紧张和资金利率不断上升，监管升级和连续净回笼操作对市场脆弱神经的触动。据悉，固收类产品的赎回也反向推动了债市的调整行情。深圳一家基金固收投资总监告诉，S对债券有替代效应，随着S利率上扬，甚至短期利率超过了10年期国债的收益，就会导致基金赎回增加，资金从债市回流同业存单，导致基金经理被动抛售所投资债券，也是导致近日债市下行的原因之一，但这并不是主因。目前10年期银行间国债收益率只有285%，而3个月S报302%。有业内人士判断，在银行负债成本系统性抬高之后，其委外投资将从货币基金开始收缩，并逐步扩展到债券类产品，而以往“加杠杆、加久期、降资质”的操作模式也将难以为继，并引发广泛的去杠杆行为，债券市场的长期调整难以避免。当下小型金融机构（包括非银机构）是加杠杆买债的重要投资者，“去杠杆”预期很可能引发部分机构真正的“去杠杆”，连锁反应可能导致市场短期的暴跌。推荐阅读：部分货币基金赎回加剧 债市“闪腰”碍后续表现债市不确定性仍存 新“预期差”或为债基带来反攻机会 3200点附近折价率收窄 定增基金陷“好卖难做”困境 （责任编辑：宋埃米 HT004）要知道[url=http:///www.hbdebt.com]广州清债公司[/url]的成长也是要经历很多磨难的，但创业者们从不畏惧，大胆向前。[align=center]

                               
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