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2019年,在宏观经济增速放缓的大背景下,作为前端工业品的纸浆,价格持续走弱。若从数量出发,2020年国内的纸浆市场很可能继续迎来供需两弱的局面。
但这并不意味着[url=http:///www.yhqh.com.cn/yhty/zhijiang/]纸浆期货价格[/url]走弱:1、纸浆的绝对价格已接近历史低位;2、与价格呈正相关的宏观数据与产业开工率均已运行至经验性底部,继续下探空间不大;3、成品纸的加工利润较好,对原料端的纸浆价格形成提振。
2019年,是纸浆期货上市后经历的第一个完整自然年,期货工具的运用尚处于开发阶段:阔叶非标正套策略可能在2020年全年有效;本色浆、化机浆、国产甘蔗浆,甚至成品铜版纸、瓦楞纸、白卡纸等等,都与期货标的针叶浆具有较好的相关性,新的套利策略亟待开发和验证;纸浆会否成为继天然橡胶后,第二个拥有“九一价差”的期货品种?2020年,期现结合策略将大有可为。
2019年,浆价的一路下探,不禁使人联想到期货的推波助澜。但引入期货并不改变基本面,而是吸引了更多研究力量,丰富产业策略,加速价值发现的过程。我们有理由期待,在宏观经济企稳和产业升级的带动下,行业将迎来曙光。
一、供需平衡
援引中国造纸年鉴的数据,世界纸浆的产量、消费量约为1.8亿吨。截至2019年5月的评估,中国2018年纸浆的实际消费量约为9387万吨,产量为7949万吨,进口量为2372吨,出口量为10万吨。
根据2019年1月至10月的数据进行推测:2019年中国消费量减少-2.2%至9180万吨,产量减少-5.4%至6810万吨,进口增加+7.1%至2656万吨,出口计10万吨。
1996年2018的各项数据具有较好的线性规律,据此推测:中国2020年供需两侧继续收缩。其中,消费减量-3.6%至8845万吨,产量减少-7.7%至6284万吨,进口增加+6.8%至2838万吨。
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